大飛機是國之重器，是一個國家科技能力、工業水平和綜合實力的集中體現。讓中國的大飛機飛上藍天，既是國家的意志，也是全國人民的意志。作為《國家中長期科學與技術發展規劃綱要（2006-2020）》確定的重大專項，C919大飛機項目旨在與波音、空客并立，在民航客機市場中占據一席之地。C919大型客機是中國自行研制、具有自主知識產權的中短程商用干線噴氣式飛機，于2017年5月5日成功首飛。

2022年9月，C919大型客機獲得型號合格證，意味著C919拿到了進入民用航空市場的“準入證”。隨后，C919還需獲的生產民用飛機需要取得生產許可證，以確保批量生產出來的飛機符合經批準的型號設計；在此基礎上，每架飛機還需要取得適航證，即“準飛證”，用以表明該架飛機處于安全可用的狀態。根據中國商飛官網，C919已經擁有了累計28家客戶815架訂單，預計2022年完成首架交付。同時，根據中國東航5月披露公告，中國東航擬非公開發行的募集資金總額（含發行費用）不超過人民幣150.00億元用于引進38架飛機項目等，其中即包括4架C919，單價為6.53億元人民幣/架。

除了國內市場外，C919的國際市場也逐步打開。一般而言，飛機走向國際市場分為兩種情況，一是作為中國登記注冊的飛機飛出國門，二是作為中國研制的飛機銷往國外。對于飛出國門，我國作為國際民航組織成員國，已經建立了符合國際民航公約及其附件要求的適航審定體系，中國民航局頒發的適航證，可被其他國際民航組織成員國認可。中國航空公司可以運行中國登記注冊并具有中國適航證的C919飛機，飛往世界各地。

對于銷往國外，按照國際慣例，出口飛機應滿足進口國的適航要求。C919飛機在已獲得中國民航局的適航批準基礎上，可以通過雙邊適航來獲取進口國民航局的適航批準。目前，中國已與美歐等32個國家和地區簽訂了雙邊適航協議，為國產民機走向國際市場提供了良好的雙邊環境。

目前C919已取得了型號合格證，預計2022年完成首架交付。根據《中國（上海）自由貿易試驗區臨港新片區民用航空產業規劃（2021-2025）》，C919預計2023年實現批量交付、2025年具備年產50架的能力。經過多年的發展和蓄力，民用航空從產品研制到批量交付，正式進入發展提速關鍵期。

① 中國商飛牽頭，全球民機市場格局由“AB”向“ABC”發展

我國民機的產業發展經歷了漫長曲折的過程，從1970年至今，我國大飛機產業的發展經歷了漫長曲折的過程：從仿制安-24B的運7，到自行研制運10的下馬，到和麥道、波音合作市場并未換來技術，到支線飛機ARJ21的突破，再到首架C919客機。由中國商飛牽頭我國大型客機的制造，推動全球民機市場格局由“AB”向“ABC”發展。

②我國民機制造沿用主供應商-供應商模式，聯合航空工業集團，開放國際合作，在過程中不斷推進國產化

目前商飛沿革與采用了波音與空客公司供應鏈布局模式，機體結構由主制造商與供應商進行協同設計并確定設計與工藝分離面，再進一步從分離界面將機體結構工作包分割交由不同的供應商進行協同優化設計、原材料采購等并行制造工作。機體結構主要包括機頭、前機身、中機身 ( 含中央翼 )、中后機身、后機身、外翼、垂尾、平尾、活動面等部段，價值約占飛機總價值的30%-35%。

航空工業集團下屬單位是中國飛公司供貨商的核心力量，在一類、二類、三類及協作單位之中分別有16家、3家、1家和1家。其中，各大主機廠（西飛、沈飛、成飛、洪都、哈飛、昌飛）承擔著C919大型客機雷達罩、機頭、機身、機翼、垂尾等絕大部分機體結構件的研制工作，占大型客機機體研制95%以上的工作份額。

中國商飛作為大飛機主制造商，定位于設計集成、管理體系、總裝制造、市場營銷等方面，而發動機、機載設備、材料等部件都外包。此種模式可最大限度聚集和利用國內外資源，快速推動民機產業的整體發展，但同時也難以避免帶來了供應鏈管理的挑戰和不穩定，主要的幾個挑戰包括：

1、國際政治局勢復雜，影響核心產品如發動機等的交付；

2、大飛機項目研制生產時間長，投入大，供應商信心不足，難以培育出穩定的供應群體；

3、波音、空客不斷加大在華布局，使用國內的民機制造供應商，C919不可避免的面對波音及空客的直接競爭。

民機制造產業的競爭是全球性、戰略性和系統性的競爭， 發展復雜產品系統產業就是要形成本國產業尖端優勢，培育全球主制造商和核心供應商，實現全球價值鏈的整體躍升。因此，要解決上述問題，進一步提升國產化能力，需要從中國商飛自身的供應鏈管理、政府政策、金融支持等多維度、多層次著手，做好充足的準備。

③民機推動航空產業技術、市場的突破，打開第二成長曲線。

大飛機產業是復雜產品系統產業的典型代表。一架大飛機由數百萬個獨立的部件組成，需要來自全球上百家供應商的共同協作。大飛機產業的水平代表著一個國家的科技和制造業實力， 是一個國家綜合國力的體現。

民機的研制生產為我國航空材料、航電系統、機電系統等帶來了技術和產品的突破和更新，提升了制造水平，打開了市場空間。

飛機制造過程非常復雜，交付速度受到全產業供應鏈的制約，同時也在持續的改進和調整，我們認為至2025年之前，C919的生產能力將逐步爬升，預計2022年—2025年將交付41—68架C919，對應價值量約為267.73—444.04億元。進入十五五，C919有望進入提速交付的階段，我們假設每年平均產能為50—70架，十五五期間合計交付250—350架，則對應市場空間約為1632.5億元—2285.5億元。

預計2030—2040年，隨著全產業鏈的逐步成熟，飛機運營、配套維修能力的完善，市占率逐步提升，國產大飛機也有望迎來的黃金時期。

我們建議關注如下幾個方向：

1、直接受益的機體結構制造企業，在當前的國產民機研制過程中，航空工業集團主要參與機械制造環節，如C919的雷達罩、機頭、機身、機翼、垂尾等機體結構件的研制工作，占大型客機機體90%以上。此外，航空工業集團也是民機機載系統研制生產的中流砥柱。一方面我們重點關注航空工業集團下屬相關企業；另一方面，隨著小核心、大協作的推進，越來越多的民營企業通過與前述企業配套，間接參與至機體結構制造中。

2、國產化提升空間較大的領域，如高端加工、動力系統、機載系統等，通過吸收轉化國內外先進技術及自主研發，這些領域國內會誕生一批具有國際先進水平的優秀公司。此外，在大飛機的帶動下，航空材料也取得了一些突破，部分復合材料、高端鋁合金環節上，實現了國產替代。

3、具備零部件技術優勢的民營企業，C919當前的供應商集中在外企和國企，民營企業較少，參與形式也主要以同外資合作為主，隨著國產化率的逐步提升，必將培育出一批具有技術優勢的優秀民企，助力我國高端制造業整體發展。